回暖！央行公布关键数据 释放什么信号？

折射8月份经济运行走势的各项统计数据陆续出炉。据央行最新披露，8月份，社会融资规模增量为3.12万亿元，人民币贷款增加1.36万亿元。8月末，人民币贷款余额232.28万亿元，同比增长11.1%。

分析认为，贷款增速总体平稳、边际回暖，金融支持实体经济正持续发力，释放出三大信号。

(资料图)

——短期波动后信贷动力仍强

随着近期政策密集出台，在7月单月金融数据偏弱后，业内普遍认为8月或迎来回暖。最新数据符合这一判断。

据央行披露，8月份人民币贷款新增1.36万亿元，同比多增868亿元。尽管多增幅度并不“耀眼”，但这是在去年已经达到历史同期峰值的基础上实现的，殊为不易。同时，8月贷款增量比7月大幅增加超过1万亿元，明显强于季节规律。政策效应显现同时，亦折射市场预期和情绪改善。

总体而言，8月末，广义货币(M2)余额同比增长10.6%，依然保持在较高水平。今年前8个月，人民币贷款增加17.44万亿元，同比多增1.76万亿元，信贷供给仍较为充分，一定程度上抚平了此前市场对7月单月信贷数据波动的担忧。

事实上，回过头看，一味追求单月信贷同比多增也并不切实际。

有业内资深专家向中新社国是直通车用“爬坡”来解释贷款增长，“前面跑得过快，就需要一定喘息时间以恢复体力继续向上爬”，信贷增长亦如是。

一方面，要留足时间消化前期增量;另一方面，越往上必然“坡陡步艰”，需要“蹄疾步稳”，维持有序节奏才能持续“勇攀高峰”。回看上半年，M2同比增速高于名义GDP增速5.8个百分点，8月末同比增长10.6%的货币供给并不算慢，信贷持续增长或导致债务持续积累，不利于经济结构调整优化，也易为金融风险埋下隐患。

还需注意，与财政支出不同，货币投放后并不会消失，而是会形成存量积累继续在经济运行中发挥作用。当前存量货币信贷池子已然不小，在增量平稳的情况下，更应关注庞大的存量贷款如何发挥作用。

从这一角度切入，今年来亮点不少。例如，存量贷款利率方面，今年以来LPR持续下行，不仅新发放贷款能够享受政策红利，存量贷款和续放贷款资金成本也会得到降低。

——精准“出手”发力重点领域

信贷总量增长平稳，具体流向成为另一大看点。从信贷结构分析，资源正流向那些更有需求、更有活力的实体领域。

其一，为民营小微企业“疗伤”。

不少民营小微企业成功穿越疫情“生死线”后元气仍然不足，需要“输血”扶持。刚刚过去的8月，央行专门召开金融支持民营企业发展工作推进会，重视程度凸显。一段时间以来，从大力推动小微企业首贷户以及无还本续贷、随借随还业务，到普惠小微贷款支持工具、支农支小再贷款等陆续落地生效，央行多项部署均有助于为民营小微企业减轻负担、纾困解难。

其二，为经济恢复增“内力”。

外部环境依旧复杂严峻，科技创新、绿色低碳、制造业等重点领域迸发的内生动能，已成为经济恢复关键力量。适应这些发展需要，央行推出创新创业金融债、科创票据等债务融资工具支持科技企业和制造业龙头企业，明确科技创新再贷款存量资金可展期发挥作用;碳减排支持工具扩围至部分外资银行、地方法人银行。这些措施均指向支持结构调整和转型升级。

数字亦清晰折射出上述趋势。1-7月，民企贷款新增5.9万亿元，同比多增1.8万亿元。普惠小微贷款、科技型中小企业贷款同比增速分别连续4年高于20%、连续3年高于25%。绿色贷款中投向具有碳减排效益项目的贷款占三分之二。

时间已进入9月，三季度经济大考临近“交卷”。业内预计，下一步货币政策结构支持料更聚焦重点，讲究“出手准”。

接近监管人士向中新社国是直通车表示，金融对实体经济支持总量是够的，未来结构性工具运用既要考虑经济运行中突出的结构性矛盾，又要权衡金融机构对特定领域金融服务的意愿和能力，解决好不敢贷不愿贷不能贷问题。

——“组合拳”效果不断显现

眼下经济恢复仍在“波浪式发展、曲折式前进”，不仅货币政策，各方急切盼望政策提供有力度支持。

印花税、个人所得税优惠政策先后出台，政策利率继续下行，房地产政策适时调整优化……回应上述呼吁和期待，8月以来，各部门协同发力，明显加大对实体经济支持力度，给出符合市场预期的宏观政策“组合拳”。

这套“组合拳”不仅重在“发力”“使劲”，更讲究出招的系统性、整体性和协同性。

详细拆解一系列措施不难看出，其着眼于用好政策空间、找准发力方向、注重固本培元，涉及财税、房地产、货币政策等诸多领域，受惠面广、可持续性强、能直接见效、市场认可度高的特点突出，能够有效直达实体，帮助企业居民减轻负担、增加收入。

以央行为例，呵护经济的大招陆续有来。今年以来一次降准、两次降息、三招房地产金融政策(降低首付比、二套房利率、存量房贷利率)，政策出台走在市场曲线前面，逆周期调节力度加大，金融数据明显领先经济数据。

积极变化已经显现。8月份制造业PMI继续回升，进出口降幅明显收敛，旅游出行消费加速释放，9月新房销售和“金九银十”预期明显改善，主要股指也较8月25日政策实施前上涨。

有分析指，眼下贷款走势较好与经济基本面向好，政策及时有力形成相互呼应。随着政策在“转方式、调结构、增动能”领域持续发力，未来积极效果还会进一步体现。

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